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复星医药:龙头优势不断扩大 买入评级

来源:龙岩新闻网   时间: 2019-04-16

  [摘要] 

  投资要点 2018年2月12日,公司公告,控股子公司复星医院投资与禅城医院自然人股东谢大志先生签订《股权转让协议》,复星医院投资拟以人民币约7.5亿元受让谢大志先生持有的禅城医院约21.43%股权。本次交易完成后,复星医院投资将合计持有禅城医院约85.43%股权。收购对价约相当于禅城医院2016年度净利润的约20倍。 

哪家医院能治成人癫痫病y">  公司医疗服务整合能力强,收购禅城医院以来,禅城医院净利润保持快速增长,净利润率不断提高。2014年,禅城医院净利润1.03亿元;2016年,禅城医院净利润1.76亿元,2014-2016禅城医院净利润复合增长率30.57%;2017Q1-Q3,禅城医院实现收入10.17亿元,实现净利润1.65亿元,净利润率16.23%,较2015年提高3.63个百分点。此次收购禅城医院21.43%股权,公司将持有禅城医院85.43%股权,有利于进一步优化禅城医院的股权结构、推动公湖北治癫痫哪个医院司内部资源整合,强化公司医疗服务产业在华南地区的布局。 

  公司医疗服务项目不断落地,龙头优势不断扩大。公司布局约20个医院,包括综合医院、肿瘤专科医院、老年病医院、妇儿医院、胸心专科医院、辅助生殖医院等,且大多为优质三级甲等营利性医院。我们预计,随着共建医院的不断落地,控股医院床位2020年有望达到10,000张。 

  公司是国内单抗药龙头、一致性评价龙头和细胞治疗癫痫中医秘方龙头。1.公司共有8个产品获批临床,包括5个生物类似药和3个生物创新药,重磅生物类似药研发进度国内第一;2.公司进行一致性评价的仿制药申报品种丰富,大部分品种目前市场份额不高,通过一致性评价后有很大的增长空间;3.公司携手Kite,将美国获批上市的细胞治疗引进中国。我们预计,KTE-C19有望于近期申请临床试验。 

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019归母净利润分别为32.11亿、40.04亿和47.17醒脑开窍怎么根治癫痫亿,同比分别增长14.45%、24.69%和17.81%。整体估值分别为29.09倍、23.33倍和19.8倍。公司是国内单抗药龙头、一致性评价龙头、细胞治疗龙头和医疗服务龙头,基本面扎实、估值便宜,未来有望估值和业绩双升。我们给予公司2018年整体估值35-40倍,对应目标区间56-64元,维持“买入”评级。 

  风险提示:外延并购不达预期的风险;新药研发失败的风险;一致性评价不达预期的风险。

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