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申万宏源-食品饮料行业三季报前瞻

来源:龙岩新闻网   时间: 2019-04-16

  研究报告内容摘要:

  本期投资提示:

  我们对重点跟踪的  25  家食品饮料上市公司  2018  三季度净利润的预测如下:

  增速高于  50%的公司有  2  家:顺鑫农业(90%)、汤臣倍健(60%)。

  增速在  20%-50%的公司有  17  家:贵州茅台(25%)、泸州老窖(33%)、五粮液(25%)、洋河股份(27%)、山西汾酒(38%)、水井坊(30%)、古井贡酒(50%)、口子窖(30%)、今世缘(30%)、重庆啤酒(25%)、海天味业(20%)、癫痫病有哪些好的治疗方法中炬高新(20%)、恒顺醋业(40%)、涪陵榨菜(50%)、绝味食品(20%)、洽洽食品(25%)、克明面业(30%)。

  增速低于  20%的公司有  6  家:青岛啤酒(15%)、伊利股份(7%)、双汇发展(0-5%)、桃李面包(14%)、安琪酵母(15%)、好想你(-50%)。

  白酒方面,中秋国庆是消费旺季,预计双节消费表现相对今年春季及去年同期趋于平淡,加上  17Q3  高基数原因,上市公司整体增速有所放缓,但绝对增速多数仍在  20-30%的较快水平。具体到各品牌,茅台的价格、动销情况最好,由于  17Q3  发货量较大,预计销量同比无明显增长,收石嘴山治疗癫痫哪里好入主要靠提价和系列酒拉动,利润增速快于收入。五粮液和泸州老窖在三季度均有停货,预计高端产品增幅环比放缓,价格贡献高于销量,故收入增速会保持在  20%以上。预计洋河将展现一贯的稳定性,不管是动销还是报表增长,预计将延续半年趋势。同在江苏的今世缘预计也将保持半年增速。而上半年高增的汾酒、水井坊等,预计增速环比放缓,但仍将维持  25%以上绝对增幅。顺鑫农业已发布业绩预告,我们判断白酒利润高增趋势不改,业绩区间将偏上限。

  大众消费,整体增速无明显放缓趋势,乳制品、调味品等主要公司收入基本延续半年水平。预计伊利股份收入增长  15%左右,液奶势头良好,预计费用率水平  Q3  环比  Q2  略降,利润增长乌鲁木齐癫痫病医院  5-10%;调味品是整体增长最稳定的板块,预计海天、中炬、恒顺、榨菜收入增长均达到两位数,同时利润增长快于收入;双汇发展  Q3  由于猪瘟事件引起部分省区禁运,屠宰量预计受到短期影响,建议放低预期,但由于禁运陆续解除,预计  Q4  将环比恢复,公司内在改善的逻辑不变。洽洽食品受益于主力产品  Q2  末的提价和蓝袋、每日坚果的良好表现,预计  Q3  收入及利润将环比改善;其他必须消费公司中,汤臣、绝味、重啤等均将保持较快增长。

  投资策略:当前时点食品饮料仍然具备相对价值。尽管从整体上由于高基数及宏观经济大环境原因,板块增速  Q3&石家庄癫痫病哪里治的好nbsp; 环比  Q2  预计趋缓,但绝对增长水平依然较高,且股价经过  Q3的调整,目前估值与增长依然匹配,食品饮料特别是龙头公司将体现其防御性。长期看,消费升级、格局优化、龙头集中的大趋势依然明确,且随着  A  股国际化的推进,长期看外资依然会加大食品饮料特别是几大龙头个股的配置,人民币贬值对外资的影响只在短期。所以当前板块仍具有相对价值,最好的策略是持有龙头。

  核心推荐:白酒,泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒、今世缘;大众品,伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品

  核心假设风险:经济下行影响整体需求,原辅料成本上涨,食品安全事件。

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