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阳光电源:业绩持续高增长,清洁电力转换全球领跑者

来源:龙岩新闻网   时间: 2019-04-17

  2017年业绩增长85%,2018Q1业绩增长57%:公司发布2017年年报和2018年一季报,2017年公司实现营业收入88.86亿元,同比增长48.01%;实现归属母公司净利润10.24亿元,同比增长85.00%。对应EPS为0.71元。其中2017Q4,实现营业收入22.44亿元,同比下降19.06%,环比下降27.61%;实现归属母公司净利润2.73亿元,同比增长6.42%,环比下降28.48%。2017Q4对应EPS为0.19元。利润分配预案为每10股派发现金红利0.8元。2018Q1收入17.06亿元,同比增长36.76%,实现归属母公司净利润2.03亿元,同比增长57%。2018Q1EPS为0.14元。

  行业高景气,龙头高成长:2017年国内外光伏市场发展迅速,国内装机超53GW,同比增长53%;全球装机超100GW,同比增长33%。公司电站系统集成业务和逆变器销售业务癫痫疾病的医治方式都有哪些均增长较快:1)2017年,阳光继续领跑全球光伏逆变器市场,全球出货量16.5GW,国内出货量13.2GW,同比增长35%,国外出货量3.3GW,同比增长170%。确认销量14.3GW,同比增长41%。光伏逆变器贡献收入36.82亿元,同比增长48%,光伏逆变器毛利率38.7%,同比提升5.6个百分点。2)2017年,公司电站系统集成业务收入46.67亿元,同比增长42.07%,对应约700-800MW电站规模。2018Q1电站集成业务增加较多,拉动公司整体业绩大幅增长。

  户用光伏、储能系统逐渐发力,智慧能源加大投资力度:1)国内户用光伏市场迎来爆发元年,公司率先成立Sunhome品牌,发力用户市场。根据公司规划,其渠道将实现市县镇三级网络立体覆盖,短期内要实现10个省的代理商网络覆盖。预计到2017、2018年底分别形成500、1000家县区级经销网络。未来2-3年内,达到3000家的县区级癫痫病哪治疗好的经销网络,10万家的乡镇村网络。到2020年实现家庭光伏中国市场占有率第一。2)储能业务快速发展,首次进入日本高端市场,成为日本首个直流侧储能售电项目的独家储能系统供应商。17年储能业务实现收入6430万元,毛利率28.93%,同比提升12.43个百分点。3)发布:“综合能源服务平台”,发展智慧能源示范项目。联合合肥创投引导基金、合肥高新产业投资、合肥尚仁,签订智慧能源创新平台,充分发挥自身在光伏、储能、新能源汽车等方面的既有研发优势,同时也将加速在智慧能源领域关键核心技术的突破,并为未来的持续快速发展培育优质业务,有利于下一步深入拓展智慧能源领域,促进能源深度融合。n清洁电力转换技术全球领跑者,2018年收入目标125亿元:未来,全球能源结构转型将加快推进,随着技术进步,可再生能源发电成本将持续降低,可再生能源应用场景逐步由发达国家向新兴国家普及,由我国单一的西部荒漠普及到全国各地,可再生能源平价上网时代即将到来最权威的癫痫病医院;电动车取代燃油的时代也即将到来。在此背景下,阳光电源确立了未来5-10年新的愿景目标,公司未来将聚焦清洁电力转换技术领域,公司使命升级为“让人人享用清洁电力”,愿景也升级为“成为清洁电力转换技术全球领跑者”。2018年,公司将目标实现销售收入125亿元:1)加快户用光伏市场拓展,2)持续完善大、中、小、微等全系列光伏逆变器型谱,3)围绕工商业、调频、微电网等应用场景打造储能拳头产品,4)聚焦乘用车、物流车产出平台化电控系列产品,5)优化升级浮体产品,因地制宜设计出有竞争力的分布式、家庭光伏等系统解决方案。

  费用率上升,预收款大幅增加:公司2018Q1期间费用同比增长40.66%至2.71亿元,期间费用率上升0.44个百分点至15.88%。其中,销售、管理、财务费用分别同比上升20.84%、上升32.01%、下降259.39%至1.06亿元、1.51亿元、0.14亿元;费用率分别下降0.82、成都哪里治癫痫病好下降0.32、上升1.57个百分点至6.19%、8.85%、0.85%(财务费用率增长主要因为汇兑收益较去年同期增加较多)。2018Q1经营活动现金流量净流出13.36亿元,同比增长100.41%;销售商品取得现金17.48亿元,同比增长153.02%。期末预收款项4.69亿元,同比增长184.38%。期末应收账款50.91亿元,同比增长9.12亿元,应收账款周转天数同比下降19.07天至267.46天。期末存货27.83亿元,较期初上升4.11亿元;存货周转天数同比上升57.23天至196.55天。

  投资建议:预计公司18-20年的净利润分别为14.5、19.3、23.0亿,对应EPS为1.0、1.33、1.59元。我们给予公司18年25倍PE,对应目标价25元,维持买入评级。

  风险提示:政策波动、竞争加剧盈利能力下滑、分布式发展低于预期等。

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