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道恩股份:平台化布局助力高成长

来源:龙岩新闻网   时间: 2019-04-17

  公司技术具备较强的横向拓展能力,具备平台化的发展潜质。 依据我们的理解,公司已经初步形成动态硫化+氢化平台,其中动态硫化平台依托于“完全预分散-动态全硫化”和增容技术,从 TPV( EPDM/PP)扩展至 TPIIR 医用胶塞和 IIR/PA 轮胎阻隔层; 氢化平台专注于特种橡胶,一期 1000 吨氢化丁腈(HNBR)预计明年投产, 后续还有望拓展至其他特种橡胶。 此外,公司在聚酯类热塑性弹性体领域也有技术储备, 未来新产品不断落地将为公司提供较强的增长动力。

  TPV 质量国际一哪个医院治疗癫痫效流, 打入众多品牌车企供应链。 TPV 高壁垒、少竞争,公司 TPV 质量不输美孚、 TA 等国际巨头, 微发泡 TPV 等产品更是走在全球前列。 目前公司已手握众多内资、合资汽车订单,并与全球汽车零件巨头库博达成战略合作,未来有望进入其全球采购平台, 开拓全球销售版图。

  TPV 的渗透率有望快速提升。 目前 TPV 在汽车中主要应用在密封条、减震、防尘通风管、雨刮器等,单车使用量 4-5kg。 粗略估计,全球车用 TPV市场空间在百万吨以上, 市场潜力很大。除传统领域外, TPV 的单车渭南市癫痫专业医院地址使用量仍有望增加,例如作为汽车内饰蒙皮,替代传统的 PVC、 PU 材料是一个潜在增长点。 TPV 在新能源汽车中也有广泛应用,目前公司已经实现供应比亚迪,未来还有望进入全球一线车企。随新能源汽车的应用推广, TPV 在该领域也存在爆发潜力。

  TPIIR、 HNBR 等新产品看点颇多。 TPIIR 医用胶塞可以有效解决传统胶塞不纯净、易老化、易落屑以及密封性能差问题,替代空间广阔; HNBR 相比于传统的 NBR, 具有更好的耐热性、 耐低温性、 耐化学腐蚀性性、耐磨性等, 在汽车工业、油癫痫发作症状有哪些田工业、新型航空装备等领域具有非常大的应用潜力。

  明后年业绩加速释放,成长动力足。 2017 年上半年由于聚丙烯价格高位,公司盈利增长略低于预期,预计后市会有所改善。公司的核心业务进展乐观:公司现有 TPV 产能为 1.2 万吨,募投的 2.1 万吨 TPV 预计明年一季度建成;3 万吨改性塑料预计已建成一半; HNBR 建设进度较快,一期 1000 吨生产线预计 18 年中建成投产。 如果在建项目进展顺利,公司未来 2~3 年盈利中枢有望在 3 亿元左右。长期来看,储备的新技术还有望继续治疗癫痫有哪些好方法为公司增添成长动力。

  盈利预测与投资评级:预计公司 17-19 年净利润为 1.00、 1.75、 2.95 亿元, EPS 为 0.79、 1.39、 2.34元,对应 PE 为 47X、 27X 和 16X,公司 TPV 成长空间大, 储备项目丰富,业绩增长动力足,维持“ 买入”评级。

  风险提示: TPV 的市场推广不及预期, 新项目进展不及预期。

 

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